«Российский рынок деривативов»

• форвардные контракты;

• фьючерсные контракты;

• опционные контракты;

• свопы.

Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Деривативы используются для перенесения элементов риска и, таким образом, могут служить определенной формой страховки.

Во второй главе проведен анализ развития рынка деривативов в России.

Анализ первых шести лет существования российского срочного рынка показывает, что главной его проблемой было отсутствие системы гарантий и контроля. За данный период произошло три крупнейших скандала с разворовыванием залоговых средств, банкротством расчетной палаты, остановкой биржевых торгов и закрытием биржи. Надо отметить, что за 141 год истории существования западного фьючерсного рынка ни одного такого случая не имело места.

Становление и развитие отечественного рынка производных инструментов проходило в трудных условиях. Отсутствовала зако-нодательная база регулирования фьючерсной торговли, наблюдались частые кризисные явления на финансовом рынке и в экономике страны в целом (не говоря уже о дефолте 1998 г.). Неразвитость первичных рынков (товарного, фондового, финансового) подрывала саму основу рынка производных инструментов. Государство откровенно выражало свою незаинтересованность в данном виде рынка, а пресса считала его чем-то вроде казино. В своих подозрениях по поводу срочного рынка современное российское общество, как оказывается, недалеко ушло от представителей биржевой торговли и сельского хозяйства 1912 г., обсуждавших на съезде вопрос о введении срочной торговли хлебом в России и вынесших отрицательное постановление по причине того, что такая торговля «вызовет весьма опасную биржевую игру зерновыми продуктами, которая гибельным образом может отозваться на сельском хозяйстве». Продолжать придержи-ваться такой точки зрения — это значит игнорировать весь мировой опыт становления рынка производных инструментов. Развитый, ликвидный рынок деривативов предоставляет в распоряжение участников бизнеса важные инструменты риск-менеджмента, а для экономики в целом он является чутким индикатором процессов, происходящих на рынках, лежащих в его основе (валютном, фондовом, финансовом, товарном). Опасения, что вторичный рынок, каковым, по сути, и является фьючерсный рынок, способен вызвать кризис на первичном рынке, лишены каких-либо оснований. Наоборот, выявляя проблемы на первичных рынках, срочный рынок подает предупредительный сигнал о будущем развитии событий. В этом его полезная функция.

После преодоления продолжительной посткризисной стадии на российском срочном рынке в последние два года отмечаются важные по-зитивные сдвиги. Наблюдается устойчивый рост оборотов и количества открытых позиций, заметно расширяется номенклатура стандартных контрактов (в настоящее время их количество составляет свыше 20-ти). Помимо привычного для брокеров рынка фьючерсов развивается и рынок опционов. Растет число членов бирж и количество их клиентов. Так, напри-мер, за 2005 г. число клиентских счетов на ведущем отечественном срочном рынке FORTS выросло в 1,5 раза и составило на конец периода 7047 счетов. В прошедшем году расчетными фирмами — участниками клиринга на срочном рынке FORTS стали 12 новых организаций, в том числе 7 банков [14]. По состоянию на конец первого квартала 2006 г. в системе FORTS аккредитовано 97 организаций из Москвы, Санкт-Петербурга, Новосибирска, Екатеринбурга, Омска, Самары, Ростова-на-Дону, Казани и Абакана.

Важным положительным фактором является также продолжение проведения биржами политики по повышению надежности системы гарантий срочных операций. Например, в системе FORTS размер фондов, формируемых участниками рынка и самой биржей, постепенно увеличивается по мере роста объемов рынка.

К сожалению, приходится констатировать, что даже при наличии всех перечисленных позитивных изменений срочный рынок России продолжает оставаться на начальной стадии формирования, сохраняя исключительно спекулятивный характер и по-прежнему находясь в изоляции от отече-ственной экономики.

Основной проблемой функционирования российского рынка деривативов являются противоречия в действующем законодательстве. Действующее российское законодательство регулирует деривативы весьма фрагментарно, непоследовательно и достаточно сбивчиво.

Одной из ключевых проблем данного рынка является то, что действующее законодательство не содержит определения «дериватив» (производный финансовый инструмент или срочная сделка). Отсутствует единый понятийный аппарат для всего рынка деривативов. Нормативные акты содержат понятия «финансовый инструмент срочных сделок (сделок с отсрочкой исполнения)», «срочная сделка», «фьючерсные сделки», «форвардные сделки», «фьючерсные контракты», «производные ценные бумаги», «сделки, предусматривающие исключительно обязанность сторон уплачивать (уплатить) денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов» и др.

Для устранения пробелов существующего законодательства в марте 2006 года в Государственную Думу был внесен Законопроект по внесению изменений в законодательство о деривативах. Однако, предложенный документ не только не ликвидирует известные проблемы на рынке деривативов, но и приумножит их.

Он направлен не на выполнение тех задач, которые обозначены разработчиками, а на решение формальной задачи — отрапортовать о том, что правовые основы для срочного рынка в России созданы, закон для рынка деривативов принят.

В дипломной работе отражены направления совершенствования функционирования рынка деривативов.

Основным направлением повышения эффективности функционирования российского рынка производных финансовых инструментов является совершенство нормативной базы.

Еще одна причина, которая может подтолкнуть российский срочный рынок к качественно новому росту, — высокая волатильность фондового рынка.